公司多年深度耕耘全球海风市场★◈★✿✿，主要生产和销售海上风电单桩基础5357cc拉斯维加斯5357cc拉斯维加斯★◈★✿✿、过渡段★◈★✿✿、导管架3499拉斯维加斯★◈★✿✿，★◈★✿✿、浮式基础以及塔筒等产品★◈★✿✿。2025H1公司实现营收28.4亿元★◈★✿✿、同比+109.5%★◈★✿✿，归母净利润5.5亿元★◈★✿✿、同比+214.3%★◈★✿✿，毛利率28.2%★◈★✿✿、同比-0.4pct★◈★✿✿，净利率19.2%★◈★✿✿、同比+6.42pct★◈★✿✿。业绩增长主要得益于收入规模的快速扩张★◈★✿✿。汇兑收益增加和各项费用控制合理明天日全食★◈★✿✿，助力净利率较大幅度的改善★◈★✿✿。

　　风电塔筒业务在2025H1的收入为26.9亿元明天日全食★◈★✿✿、同比+119.5%★◈★✿✿、收入占比94.5%★◈★✿✿，毛利率25.5%★◈★✿✿、同比+2.9pct拉斯维加斯游戏(中国区)官方网站★◈★✿✿，★◈★✿✿。新能源发电业务★◈★✿✿、其他业务在2025H1收入分别1.2亿元（同比+5.6%）★◈★✿✿、0.3亿元（同比+107.7%）明天日全食★◈★✿✿。海外市场在2025H1的收入为22.4亿元★◈★✿✿、同比+195.8%★◈★✿✿、收入占比79%（同比+23.0pct）★◈★✿✿，毛利率30.7%★◈★✿✿、同比+3.1pct★◈★✿✿。国内市场在2025H1的收入为6亿元★◈★✿✿、同比持平★◈★✿✿，毛利率下跌11.1pct至18.7%★◈★✿✿。出口产品毛利贡献占比从2024H1的54%提升至2025H1的86%★◈★✿✿。风电塔筒等海工产品业务交付量和盈利能力的双升★◈★✿✿，是推动公司业绩增长的主因★◈★✿✿。

　　欧洲海风市场具有进入壁垒强★◈★✿✿、附加值高的特点★◈★✿✿。截至目前公司是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的供应商★◈★✿✿。2024年欧洲海风新增装机量占全球的1/3拉斯维加斯0567官方网站★◈★✿✿。★◈★✿✿。GWEC预计2025-2034年欧洲海风新增装机达到126GW★◈★✿✿，对应年均新增海风装机量12.6GW★◈★✿✿，是过去5年（2020-2024年）年均装机的4倍以上★◈★✿✿，且呈现加速上升趋势★◈★✿✿。漂浮式项目预计于2029年全面步入商业化阶段★◈★✿✿，至2034年★◈★✿✿，其将占据全球海上风电装机总量的4%★◈★✿✿，其中欧洲贡献率高达57%★◈★✿✿。

　　海外海工产品已经成为驱动公司盈利能力的核心动因★◈★✿✿。随着欧洲海风市场景气度提升★◈★✿✿，公司在海外市场的海工产品销售规模逐步扩大★◈★✿✿，2025H1的欧洲市场占有率明显提升★◈★✿✿。2025H1公司累计新签出口海工产品订单30亿元★◈★✿✿，累计在手出口海工产品订单超100亿元明天日全食★◈★✿✿。长期锁产协议已规划至2030年5357cc拉斯维加斯★◈★✿✿，包含40万吨锁产计划★◈★✿✿。

　　在产业链布局上★◈★✿✿，公司部署蓬莱★◈★✿✿、唐山★◈★✿✿、盘锦等出口海工基地★◈★✿✿，并积极布局欧洲★◈★✿✿、东南亚等海外基地明天日全食★◈★✿✿，规划全球产能300万吨以上★◈★✿✿，并以欧洲为基础构建全球营销体系★◈★✿✿。凭借深远海基地先进产能投建和全球物流体系成熟化★◈★✿✿，公司市场份额有望进一步提升★◈★✿✿，保持领先地位拉斯维加斯3499★◈★✿✿！★◈★✿✿。

　　公司逐步由产品供应商向系统服务商转型★◈★✿✿，主力产品海上风电装备的交付模式由离岸（FOB）延伸至到岸（DAP）明天日全食★◈★✿✿，并围绕海工领域拓展一体化相关配套服务★◈★✿✿，新增远洋特种运输拉斯维加斯官网登录入口★◈★✿✿，★◈★✿✿、船舶设计与建造★◈★✿✿、境外风电母港运营★◈★✿✿、新能源开发与运营等多个新增长曲线艘超大型甲板运输船将于2025年年内下水★◈★✿✿，并已制定2026年★◈★✿✿、2027年排产计划★◈★✿✿。2025H1与韩国某航运公司签署首个海外重型甲板运输船建造合同★◈★✿✿，金额约3亿元★◈★✿✿，将于2027年完成交付★◈★✿✿。

　　截至2025H1★◈★✿✿，公司自持已并网投运新能源项目规模500MW★◈★✿✿。同时★◈★✿✿，公司在建陆上风电项目规模950MW★◈★✿✿，预计在2026年下半年陆续并网投运★◈★✿✿。

　　公司首次实施中期分红★◈★✿✿，每10派现0.86元(含税)★◈★✿✿，合计派发5484.64万(含税)★◈★✿✿，占净利润比例10.04%★◈★✿✿。

　　凭借产能建设和海外市场布局等先发优势★◈★✿✿，公司有望充分受益于全球海风市场景气度提振★◈★✿✿。预计2025~2027年归母净利润9.7/14.3/18.4亿元★◈★✿✿、EPS分别为1.5/2.3/2.9元★◈★✿✿，当前股价对应PE分别为26/18/14倍★◈★✿✿。首次覆盖给予“买入”评级★◈★✿✿。

　　海外市场需求不及预期★◈★✿✿，新业务进展不及预期★◈★✿✿，产能和海工基地建设不及预期★◈★✿✿，汇率波动风险★◈★✿✿，贸易摩擦风险★◈★✿✿，原材料大幅波动★◈★✿✿。

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